- 李心合;
财务风险衡量的真实程度对微观和宏观两个层面的金融及经济政策选择、资源配置结构和使用效率、风险管理体系的建立都具有直接的影响。遗憾的是,流行于国内外的常规财务风险衡量方法难以反映财务风险的真实水平。重构企业财务风险衡量体系以反映其真实水平,需要做三方面的创新:一是重新界定财务风险概念,把经营风险纳入财务风险体系,扩展财务风险边界,实现从"债务风险观"向基于财务报表的"大财务风险观"转变。二是重新选择财务风险衡量指标,建立覆盖战略风险、市场风险、运营风险和债务风险(狭义的财务风险)四类整体性经济风险的综合财务风险衡量指标体系。三是重新确定财务风险衡量指标计算口径,解决信息混淆对真实衡量财务风险的干扰。
2021年02期 No.038 3-14页 [查看摘要][在线阅读][下载 1345K] - 李四海;王小雪;杜晓伟;
本文构建了控制权资源要素代际传承的理论模型,探讨了如何从财产性资源与知识性资源以及参与者特征和情景因素的视角识别资源要素的获取路径,具体通过HX钢铁、XXWLH股份、FT厨具三个案例的深入分析,验证了权力的多维度划分和权力资源基础等相关理论,归纳了各要素对传承结果的作用机理及经济后果。研究发现:家族企业代际传承过程中,继承人实际控制权的获得取决于财产资源与知识资源的耦合性。在代际传承过程中,行业环境会对知识资源的传承要求产生影响。创业活动和关系网络是继承人获取知识资源的重要情景与渠道。继承人取得实际控制权的过程实质也是个人权威逐渐建立的过程,继承人在自身知识资源缺失的情况下,可以依托社会关系网络弥补知识资源不足,避免权威的消散;而基于创业活动实现自身知识资源的积累将建立个人权威,成为代际传承重要路径与非制度性安排。
2021年02期 No.038 15-27页 [查看摘要][在线阅读][下载 1702K] - 罗进辉;黄鹂鸣;李雪;
近年来,我国并购重组市场中标的公司业绩承诺频繁落空的现象引发了资本市场各参与方的关注。利用2009～2019年间A股上市公司的并购交易及其业绩承诺协议履行情况数据,本文研究发现:(1)相比非关联并购,与控股股东存在关联的并购交易中,标的公司业绩承诺可靠性更低,即业绩承诺不达标的可能性更大;(2)机构投资者持股比例越高,关联并购与业绩承诺可靠性的负相关关系越弱;(3)相比国有上市公司,关联并购与业绩承诺可靠性的负相关关系在非国有上市公司中表现得更强。进一步地,本文发现关联并购中标的公司倾向于做出更加激进的业绩承诺;相比非关联并购,关联并购活动中并购方控股股东更可能收购盈利能力差的标的资产;并购支付方式中股份支付占比越高,关联并购对标的公司业绩承诺可靠性的负向影响越弱。本文的研究结论为并购重组市场业绩承诺频繁落空的现象提供了一个合理的理论解释,给资本市场各参与方更好地识别和监督关联并购活动中控股股东的机会主义行为提供了有价值的实践启示。
2021年02期 No.038 28-39页 [查看摘要][在线阅读][下载 1400K] - 廖义刚;李玉昊;杨雨馨;
本文以2010～2019年深市A股上市公司为研究样本,实证分析了机构投资者实地调研对管理层业绩预告精确度的影响。研究发现,机构投资者实地调研次数和参与机构数越多,管理层业绩预告的精确度越高,并且在盈余管理程度较高以及市场化程度较低的情况下,机构调研对业绩预告精确度的促进作用更显著。进一步区分业绩预告的类型后发现,机构投资者进行实地调研更有助于促进乐观业绩预告精确度的上升。本文从外部治理视角验证了机构调研对提升业绩预告精确度的积极作用,为更有效地理解业绩预告信息以及完善业绩信息披露提供了经验证据。
2021年02期 No.038 40-50页 [查看摘要][在线阅读][下载 1439K] - 胡珺;马栋;谭露;
本文基于信息不对称视角,以2009～2017年中国沪深A股上市公司为样本,考察了高铁开通对企业融资约束的影响及内在机理。研究发现:高铁开通有助于缓解企业的融资约束。机制检验发现,高铁开通对于企业融资约束的缓解作用在盈余管理程度更高的企业、规模更小的企业、位于较低经济水平城市的企业中更加明显,说明高铁的开通带来的信息不对称下降是缓解企业融资约束的重要原因。考虑了产权性质和外部利益相关者的影响后发现,高铁开通对企业融资约束的影响在非国有企业、媒体关注度较低和机构投资者实地调研较少的企业中更显著。本文的研究拓展了高铁研究的视角,为重大基础设施建设对微观企业行为的影响提供了新的经验证据。
2021年02期 No.038 51-64页 [查看摘要][在线阅读][下载 1451K] - 袁蓉丽;王群;李瑞敬;
文章以2010～2017年中国A股上市公司为样本,实证检验了交叉上市对企业社会责任的影响。研究发现,交叉上市能显著提高企业社会责任。按行业特征进行分组后发现,当公司所属行业的集中度较低、公司属于环境敏感型行业时,交叉上市对企业社会责任的影响更加显著。进一步研究发现,海外业务收入占比较高的公司,交叉上市对企业社会责任的影响更为显著;正向交叉上市和逆向交叉上市都能提高企业的社会责任;交叉上市能显著提高企业的ESG表现。文章探究了交叉上市对企业社会责任的影响,为交叉上市在新兴市场发挥治理作用提供了新的证据,深化了对企业社会责任和企业ESG表现的理解。
2021年02期 No.038 65-76页 [查看摘要][在线阅读][下载 1399K] - 姜君臣;王满;赵文琪;
本文以2013～2019年我国沪深A股上市公司为研究样本,从企业外部竞争环境和内部资源配置双视角出发,探讨产品市场竞争、资产专用性对成本粘性的影响。研究发现,我国上市公司存在成本粘性;上市公司产品市场势力越强,成本粘性越强;上市公司专用性资产比例越高,成本粘性越强;探究企业内外部环境的综合作用对成本粘性的影响发现,成本粘性起初会增加,但在资产专用性随着产品市场势力增加至一定程度后,成本粘性会转为下降趋势。本文的研究结论为公司合理地进行成本管理,获得持续的竞争优势和良好绩效提供了理论参考。
2021年02期 No.038 77-90页 [查看摘要][在线阅读][下载 1423K] - 吴静桦;底璐璐;刘建秋;林志豪;
IPO公司海量信息短时间涌入资本市场,加剧了信息不对称程度,导致IPO折价现象普遍存在。董秘作为IPO公司信息的发布者,在传递公司信息、缓解公司与市场之间信息不对称方面扮演着重要角色。本文选择我国创业板上市公司2009～2019年数据,考察财务背景董秘对IPO折价的影响。研究结果表明:财务背景的董秘显著降低了公司IPO折价率,且在财务背景董秘为女性、没有内部兼职以及未短期内离职情况下这种关系更显著。进一步检验发现,财务背景董秘通过提高分析师关注度来降低IPO折价率,而财务工作背景的董秘对IPO折价率的影响更显著。本文的研究结论对完善董秘选聘制度以实现资本市场配置效率具有一定意义。
2021年02期 No.038 91-102页 [查看摘要][在线阅读][下载 1402K] - 本刊编辑部;
<正>为更好地提高刊物质量和影响力,推动和促进财务理论研究,中国财政杂志社开展了《财务研究》2020年度优秀论文评选活动。经过《财务研究》编委会、学术委员会各位专家学者的独立投票及评审小组的复核确认,评出了年度"十佳论文"。在此,对获奖论文作者表示祝贺!也感谢作者、读者和各界朋友对我刊一如既往的关心和支持!获奖名单如下:1.王化成、刘金钊:企业组织结构的演进与财务管理发展——基于"点-线-面-网"发展轨迹的思考(2020年第2期)
2021年02期 No.038 103页 [查看摘要][在线阅读][下载 456K] - 国家自然科学基金重大项目"互联网时代的公司财务行为研究"课题组;
<正>为增进财务学术研究与交流,推动我国财务理论创新、学科建设和人才培养,由中国财政杂志社《财务研究》编辑部与对外经济贸易大学国际商学院、国家自然科学基金重大项目"互联网时代的公司财务行为研究"课题组共同主办的"财务理论前沿2021学术研讨会"将于2021年9月在北京举行(具体时间地点以邀请函为准)。现面向财务理论界和实务界公开征稿,相关事项说明如下:一、征文主题本次会议主题为"新发展格局下的财务理论创新",征文主题与会议主题一致。作者可根据实际研究情况结合以下选题自拟论文题目:
2021年02期 No.038 104页 [查看摘要][在线阅读][下载 538K] 下载本期数据